金融是什麼？
金融的本質是價值的跨時空交換
說到金融，你會先想到什麼呢？相信很多人會想到賺很多錢。錢，也就是貨幣，貨幣是人類最早發明的金融產品，也是我們每天接觸最多的金融品項。它在生活中如此常見，以至於我們很少注意到它的存在。今天你把做好的衣服，或者做好的飯菜賣掉，換成一百元，把你創造的價值儲存在貨幣中；明天或者一年後，再拿這一百元去買張火車票。在這個過程中，貨幣是價值載體，幫你把價值跨越時間並儲存起來。儘管你不會想到，你其實是在跟貨幣發行方──即中央銀行進行跨越時間的價值交換，而且你也相信中央銀行不會在你持有貨幣期間亂印鈔票，更不會對發行的貨幣賴帳等（信任與貨幣政策的話題後面再談）。
除了貨幣，你可能還熟悉很多其他金融產品：借貸、股票、基金、債券、期貨、期權等，這些東西如果你還不熟悉，我後面也會介紹。
金融是什麼？
說到底，金融就是「跨期價值交換」，即雙方間進行的跨越時間交易。所有的「跨期價值交換」都是金融，都是金融要解決的問題。一般商品市場都是現貨交易，你去菜市場買菜，一手交錢，一手交貨，不存在跨期交割和一系列信用與違約問題。但金融市場完全不同，交易是跨越不同時間的。一定要記住金融這個本質，忘記這一點就很難理解金融交易為什麼容易產生泡沫、容易帶來金融危機，也很難理解本書要討論的內容。
前面提到，貨幣是一種跨期價值載體，把今天賺到的收入保留到未來；然後，在未來任何時候，可以變現成想要的東西。不過，一張百元鈔只是跨期價值載體，並沒有利息報酬，而且還有貶值的風險。
借貸則不同，它也是跨期價值交換，但會有利息回報。張三今天賺了一萬元花不完，以一百張百元鈔的形式保存，不會產生任何利息；而李四今天錢不夠花，但一年後會有五萬元的收入。此時，張三顯然可以把一萬元借給李四，李四保證一年後還本，並支付一○％的利息。於是，張三把今天的一萬元轉移到一年後持有，而且還有一千元的利息報酬；而李四把一年後的一萬一千元轉移到今天花，當然他要為此付出一千元的利息成本。這就是最經典的跨期價值配置、跨期價值交換。
股票投資也是跨期價值交換。你從證券交易所買了一萬元的A公司股票，等於A公司與你做了跨期交易；你把今天的一萬元交給A公司去使用，A公司對你的一萬元有完全的投資決策權、使用權。如果A公司的投資和經營賺錢，他們可以分紅給你，也可以不分紅把利潤繼續投入經營。A公司給你的保證是，你在未來不是以分紅得到報酬，就是以股價升值得到報酬，或者分紅及股價升值兩者兼得。當然，如果A公司的經營不理想，你可能會產生損失，甚至血本無歸。你跟A公司間同樣是在進行今天和未來的價值交換，只是這種跨期交易跟借貸、債券不一樣，作為載體的股票，報酬是非常不確定、風險相對高的，而且還沒有任何保證。例如，李四借錢時得到一○％的利息保證，但A公司不會給予這種承諾，同時即使有這樣的承諾，也不一定會真正支付。即便A公司賺了很多錢，它也可以只分紅一點點甚至不分紅，A公司有這種選擇權，你不高興也無法起訴它。
這就是為什麼在後面你會學到，雖然借貸市場和銀行很難發展壯大，但各國多少都有一些民間借貸和銀行。因為比起借貸市場，股票市場的發展更困難，對制度的要求要高出很多，世界上沒有幾個國家有真正良好的股票市場。
保險是不同的跨期交易
另一種廣為人知的金融產品是保險，有醫療險、財產險、人壽保險等等。保險也是跨期價值交換，但不單純是兩個時間點間的價值互換。以醫療險為例，今天交付一千元保費購買一年的醫療保險，相當於付出一千元後，在未來一年裡，如果生病看醫生、吃藥、動手術、住院等，保險公司要幫你付這些費用，你在未來會得到收益。保險公司的情況跟你相反，今天得到你的一千元，但未來不一定要付出。保險跟借貸、股票交易不同的是，如果未來一年裡你不生病、不吃藥、不住院，你未來就得不到任何回報，保險公司也不需要進行支付。也就是說，保險類的跨期價值交換是有條件的，取決於作為標的的風險事件，也就是你生病。如果未來風險事件會發生，就有支付，否則就沒有支付。保險被看作風險事件驅動型的金融產品，因為保險交易的支付條件取決於風險事件是否發生。其交易的模糊性、不確定性，比股票等金融交易要低，契約的可執行度較高，因此保險業會比股市更容易發展。
在人類發展史上，不同社會、不同民族都嘗試發明各式各樣的金融產品，或者是涉及跨期價值交換的金融契約。理論上，可以以任何未來的時間點或不同的風險事件為基礎，設計金融契約進行交易，但真正存活下來、流傳下來的金融品項並不多，只有上面提到的貨幣、借貸、股票、保險和債券等。之所以金融產品的可能性無窮無盡，但實際活下來的不多，就是因為許多金融契約的可執行性太低。例如，你和我可以簽訂一個跨期交易契約，或直接在金融市場上推出一款金融合約：如果一年後的今天，月球上下雨，我作為這個契約的買方能得到一百萬元，你作為賣方要付出一百萬；反之，若月球上天氣晴，賣方可以得到一百萬，買方得付出一百萬元。這個金融契約聽起來很簡單，概念也很容易理解，但可執行性太低，是缺乏交易性的金融產品。因為一年後我們無法確切得知月球上到底是下雨還是天晴，或是既沒下雨也非天晴。這種金融產品理論上有吸引力，但實際卻很難執行，受技術條件和制度環境的限制太多。所以，歷史上類似這樣的金融產品，即便能夠想像設計出來，也無法活下來，因為人們不會願意去買或者賣這種產品，不會去相信這種跨期交易。
所以，金融創新不只是紙上活動，還必須考慮到資訊技術、資訊制度、環境等因素。雖然流傳下來的金融種類有限，但還是有不少，而且每一種類裡，五花八門的金融產品就更多了。就股票而言，中國A股上市公司就有三千多家，公募基金接近四千檔，債券累計發行數量上萬支。如果看向世界，這些數量就更大了。
●重點整理：
1.貨幣是人類最早、最基本、最普遍的金融品項，是跨越時間的價值載體，是貨幣使用人跟發行方間的跨期交易，是貨幣發行方做的跨期價值承諾。
2.金融的本質是跨期價值交換，所有跨期價值互換的活動都是金融，也都是金融所要解決的問題。借貸是交易雙方的跨期價值互換，股票和保險等其他金融產品也是如此。這是我們理解金融的好處和壞處的起點，是金融區別於一般商品交易的原因，也是掌握金融本質的關鍵點。
3.人類可以創新的金融品項無窮無盡，但並非所有可以想像設計出的金融產品都能執行，一項新金融產品是否具有可交易性或可執行性，取決於當下的技術。
摘自:
耶魯最受歡迎的金融通識課：你要的財富與自由就從這裡開始
作者：陳志武
出版社：今周刊
